Desmitificando la cascada de comisiones: ¿cuál sería tu rentabilidad neta con Crescenta?

Imaginemos que realizas un compromiso de inversión de 100.000 euros al fondo Crescenta Private Equity Growth Top Performers I, que tiene una rentabilidad objetivo del 18% (TIR), un MOIC objetivo de 2,5 veces y un horizonte temporal de inversión de 10 años.

Esos 100.000 euros los desembolsarías durante los primeros 5 años de manera gradual. A partir del año 5 comenzarías a recibir las distribuciones (tu cantidad invertida más las ganancias). 

En un escenario base y lineal esperaríamos una rentabilidad anualizada sin comisiones (bruta) del 22,38% y un MOIC de 2,5. Es decir, recibirías 250.000 euros brutos.

Una vez cobrásemos las comisiones para este compromiso de inversión, recibirías netos 235.000 euros, con una TIR del 20,19% y un MOIC de 2,3 veces.

Independientemente de la cantidad que comprometas, esperamos rentabilidades superiores al 15% en nuestros fondos.

Todo comienza con la comisión de suscripción. Imaginala como la "cuota de acceso" que pagas una sola vez al entrar al fondo. 

• Qué es: es la comisión inicial que se cobra al inversor al suscribir participaciones en el fondo. Es la única comisión explícita, es decir, se paga a parte del capital comprometido.
• Cómo se cobra en Crescenta: como un porcentaje del capital comprometido, pagado al entrar en el fondo.
• Frecuencia: solo una vez, en el momento de la suscripción.

En Crescenta, esta comisión va desde el 0,5% al 1%, dependiendo del volumen del capital comprometido. 

Una vez dentro, entra en juego la comisión de gestión. 

• Qué es: es la comisión anual por la administración y gestión del fondo. Es una comisión implícita, es decir, se deduce periódicamente del capital del fondo.
• Cómo se cobra: durante los primeros tres años desde la fecha de cierre inicial se cobra sobre el capital comprometido. Tras este periodo, se cobra sobre el capital invertido.
• Frecuencia: se cobra trimestralmente.

En Crescenta, esta comisión va desde el 0,35% al 1,75%, dependiendo del volumen del capital comprometido. 

Lo que realmente distingue al capital privado es la comisión de éxito. A diferencia de otros productos donde el banco cobra ganes o pierdas, aquí el gestor solo recibe un extra si tú obtienes beneficios reales.

Para que esto ocurra, se debe superar el llamado hurdle rate, que es un mínimo de rentabilidad. Si el fondo no logra que ganes al menos ese porcentaje, el gestor no cobra su comisión de éxito. Esto garantiza que tus intereses y los de quienes gestionan tu dinero estén perfectamente alineados: si a ti te va muy bien, a ellos también.

• Qué es: es la comisión que se cobra solo si el fondo supera un rendimiento mínimo (hurdle rate). Es una comisión implícita, se deduce de las ganancias si se supera el hurdle rate.
• Cómo se cobra: en Crescenta, solo se cobra si el fondo genera más del 8% de TIR neta (hurdle rate), la gestora recibe un porcentaje de las plusvalías tal y como se define en folleto de cada fondo. 
• Frecuencia: en el periodo de desinversión y liquidación del fondo, con la realización de distribuciones, una vez se haya producido el evento que da derecho al cobro de esta comisión.

En Crescenta, esta comisión va desde el 2,5% al 6%, dependiendo del volumen del capital comprometido.

En algunos fondos, dependiendo del momento en el que realices tu compromiso podrá aplicarse una prima de ecualización, un mecanismo utilizado en fondos de inversión cerrados para equilibrar o “ecualizar” la contribución de los nuevos inversores respecto a los que entraron en el fondo en una etapa anterior.  

Se cobra en forma de porcentaje adicional sobre la primera llamada de capital realizada por los nuevos inversores que se incorporan al fondo tras un primer cierre. La tasa de compensación o prima suele estar alrededor de un 5% anualizado y se calcula diariamente desde la fecha del primer cierre hasta el momento en que el nuevo inversor entra. 

Se cobra una única vez, en el momento en que el nuevo inversor realiza su primera llamada de capital.

Las comisiones de los fondos de Private Equity son más altas que las de los fondos tradicionales, ya que el papel de la gestión a la hora de seleccionar compañías y generar valor en ellas es mucho más relevante que en un fondo tradicional. 

En Crescenta, siempre hablamos de rentabilidades netas, es decir, la rentabilidad que recibirá el inversor una vez contadas las comisiones. Nuestros objetivos de rentabilidad van desde el 12% al 18%** neto anual, según el fondo en el que inviertas. 

Además, las comisiones varían según el compromiso que haga el inversor, a mayor capital comprometido, menores serán las comisiones. 

Si quieres consultar las comisiones de los fondos, puedes encontrarlas en la sección “Invierte” en el Folleto y reglamento de cada fondo. 

En Private Equity, la diferencia entre invertir en los mejores fondos y la media es muy pronunciada, por lo que una buena selección de fondos, marca la diferencia en la rentabilidad. 

Aquellas gestoras que llevan décadas dando rentabilidades elevadas de manera consistente tienen una alta demanda de entrada en sus fondos, suelen estar sobresuscritos y el acceso es muy complicado. En Cresccenta, realizamos ese filtrado y labor de acceso para constuir portfolios de fondos con gestoras como Cinven, GSquared, Hg, Lead Edge... 

La métrica más determinante para comprender por qué la selección de activos es vital es la dispersión de retornos. Mientras que en la bolsa tradicional (renta variable cotizada) la diferencia entre un fondo líder y uno rezagado suele ser de apenas unos puntos, en el Private Equity esa distancia se convierte en un abismo insalvable.

Las estadísticas de la última década son reveladoras: los fondos de Buyouts situados en el primer cuartil (el 25% superior) han alcanzado una TIR (Tasa Interna de Retorno) media del 24%. Esta cifra supera con creces el rendimiento del S&P 500 (15%) o del MSCI World (13%). Por el contrario, los fondos del cuartil inferior ofrecen rentabilidades de entre el 5% y el 8%, cifras que a menudo no compensan el riesgo y la iliquidez asumidos frente a los mercados públicos.

En consecuencia, invertir en el mercado de capital privado de forma indiscriminada no garantiza el éxito. Un inversor que no logre acceder a los mejores gestores del mercado estará bloqueando su capital durante aproximadamente una década sin recibir a cambio la prima de iliquidez esperada. Por lo tanto, el verdadero "coste" de una selección deficiente no es solo ganar menos; es el coste de oportunidad de haber mantenido el dinero retenido sin obtener una rentabilidad que justifique esa falta de disponibilidad.


*Todas las proyecciones u otras estimaciones incluidas en estos documentos, incluyendo las estimaciones de rentabilidad, son predicciones basadas en factores que están fuera del control de Crescenta y no poseen carácter contractual vinculante.
La información contenida en esta publicación no ha sido aprobada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Esta publicación se lleva a cabo únicamente con fines informativos. Ni esta publicación ni su contenido constituyen una oferta, solicitud o invitación de compra, un acuerdo o compromiso de inversión o decisión de ningún tipo. Esta publicación no constituye asesoramiento específico de inversión para comprar o vender cualquier inversión o suscribir cualquier contrato de inversión o cualquier otro servicio financiero ni implica un asesoramiento o recomendación alguna de orden fiscal. Recomendamos que cualquier decisión que se adopte de índole fiscal sea consultada con abogados y/o asesores fiscales.

No debe utilizar esta publicación como base para tomar sus decisiones financieras. Todas las previsiones, opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en esta publicación constituyen el juicio de Crescenta o de terceras personas de reconocido prestigio y se proporcionan únicamente con fines ilustrativos. Tales previsiones, opiniones, estimaciones y proyecciones implican riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores que pueden hacer que los resultados, el rendimiento o los logros reales sean materialmente diferentes de los resultados, el rendimiento o los logros futuros expresados o implícitos en tales previsiones, opiniones, estimaciones y proyecciones.

La rentabilidad pasada no es una guía fiable de la rentabilidad futura. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden bajar o subir y es posible que no recupere el importe invertido. Las inversiones de Capital Privado pueden dar lugar a una serie de riesgos que el inversor debe ser capaz de evaluar.

**Objetivo basado en la rentabilidad neta histórica simulada obtenida por los fondos anteriores con misma estrategia a los subyacentes seleccionados y gestionados por la misma gestora que los subyacentes seleccionados, bajo un escenario conservador. Período de referencia para la simulación: toda la duración de los fondos anteriores (salvo los que se encuentran en periodo de inversión en el momento del análisis, que no se incluyen a estos efectos), en períodos completos de doce meses. Fuente de la información: elaboración interna a partir de la información facilitada por las gestoras de los fondos subyacentes. La rentabilidad pasada no constituye un indicador fiable de resultados futuros. Más información sobre riesgos y condiciones aquí