Invierte en tecnología: Venture Capital vs PE Growth 

Sofía Cisneros (S): Tengo la suerte de tener aquí a Aquilino Peña co-fundador de Kibo Ventures para hablar sobre la inversión en tecnología en los mercados privados. Y no solo te tengo a ti, tengo una gráfica aquí que también nos va a ayudar a hablar un poco de esto.

Aquilino Peña (A): Buenos días Sofía. Mira invertir en tecnología en realidad es invertir en innovación. Lo que hacemos nosotros es invertir en gente que va a crear hoy las compañías del futuro. Si miras en bolsa, las principales 10-15 compañías casi todas tienen base de tecnología. Invertir en tecnología es invertir en innovación. Cuando invertimos desde Venture Capital, estamos invirtiendo en compañías que pueden tener diferentes etapas en su vida. Las compañías, cuando empiezan, empiezan posiblemente con un tecnólogo que genera un producto, y que va trayendo equipo y poco a poco va trayendo capital. Y va creciendo la compañía. Al principio empieza con los business angels. Los Angel Investors muy al principio. Luego atrae algo de capital, y cuando eso le permite buscar lo que llamamos el encaje entre el producto y el mercado, van haciendo productos que iterando con los clientes y con el mercado, pues van buscando su hueco y cómo se diferencia la compañía. Y una vez que encuentran ese encaje de su producto con el mercado, empieza a crecer la compañía y es donde entran los inversores.

S: Hay fondos de Private Equity (de capital privado) que están especializados en cada fase de crecimiento de la compañía.

A: Al principio hay angel investors, luego hay inversores de fases tempranas, luego hay inversores de fases más avanzadas o que llamamos también fases de crecimiento o fase growth, y ya por último, las compañías típicamente hacen una salida a bolsa o son adquiridas por otras compañías, o por otros fondos más tradicionales de Private Equity.

S: Yo he visto que las empresas salgan a bolsa cada vez es menos común, o sea cada vez hay más empresas que se quedan en los mercados privados porque consideran que salir a bolsa no es tan importante, porque les están ayudando los fondos mejor… entonces, esto me lleva a pensar que la mayor parte del crecimiento de una empresa se genera en los mercados privados, no en la bolsa en los mercados públicos.

A: Lo que estamos viendo es que el plazo de de permanencia de las compañías de forma privada está siendo mucho más largo. Antes era de 7-8 años y ahora está siendo de 11 a 15 años. ¿Por qué? Porque las compañías, sobre todo las compañías de tecnología, están expuestas a un crecimiento muy importante y sobre todo porque la bolsa te sirve de financiación, y ese crecimiento lo pueden encontrar en fondos de capital privado, en lugar de tener que salir a bolsa para conseguir capital de crecimiento.

S: O sea que a las tecnológicas les gustan más los fondos de capital privado.

A: Sí porque hay una relación más cercana con los inversores, es un capital “más barato” y muchas de estas compañías todavía tienen mucho crecimiento por delante. Con lo cual, los inversores, una vez que encontramos una compañía buena, queremos estar más tiempo con ellas y así pues tener mayores mayores ganancias.

S: Si yo como inversora, que quiero tener exposición a la tecnología porque es que yo creo que es el mañana, entonces tengo varias vías. Puedo invertir en los mercados privados o en la bolsa, pero dentro de los mercados privados puedo elegir si lo hago en un fondo que esté especializado en empresas que acaban de nacer y por lo tanto su potencial de crecimiento es más alto, pero el riesgo también es un poco más alto. O puedo invertir en fondos de Private Equity, que la empresa ya haya tenido cierto recorrido, y tengo también potencial de rentabilidad pero un poquito de menos riesgo.

A: Aquí también el cada inversor se posiciona con un binomio de rentabilidad-riesgo que sea que se que se sienta cómodo. Posiblemente, compañías en bolsa sean compañías que tengan ya menos crecimiento, pero son compañías más filtradas, compañías muy tempranas, al contrario, tienen mucho potencial de crecimiento pero también tienen más riesgo.Yo creo que invertir en mercados privados tiene muchísimas ventajas. Una es el crecimiento, pero también tienes la ventaja de que estás apoyando la innovación, que estás invirtiendo en economía real, porque inviertes en fondos que a su vez invierten en empresas, y también estás invirtiendo en compañías que van a tener mucho crecimiento. Porque la tecnología, la innovación ya no está solo para las compañías verticales de tecnología, sino que, lo estamos viendo con con la inteligencia artificial, se está expandiendo a todo tipo de compañías.

S: O sea el proceso de convertir servicios que han sido analógicos en tecnológicos, por ejemplo, como hemos hecho en Crescenta, que era un un servicio analógico y lo hemos digitalizado.

A: Esto es un un ejemplo buenísimo de una compañía que antes se tenía que hacer de otra manera, y gracias a vosotros, primero bajas el ticket de entrada, pero también lo haces de otra manera: mucho más rápido y mucho más cómoda para el inversor.

S: Y me entra una duda: hablamos de que hay muchas compañías, hay muchas megatencias, inteligencia artificial, big data… hay de todo en tecnología ¿cómo identificas estas compañías y cómo haces ese fondo?

A:Esta es una de las principales ventajas de invertir en fondos versus invertir en compañías directas. Un fondo invierte entre 20 y 50 compañías, con lo cual puede tocar diferentes verticales: inteligencia artificial, datos, ciberseguridad, movilidad…

S: Y supongo que un fondo no identifica todas esas oportunidades, esa cesta de compañías de golpe, va poco a poco, es por eso por lo que a un participe en un fondo de capital privado nos piden el dinero poquito a poco

A: Eso es muy interesante porque cuando hablas con inversores y dices que tienes que hacer un compromiso de 100.000€ o 150.000 € en realidad no se pide todo al principio, sino que los fondos, cómo funcionamos, es tenemos una duración entre 10 y 12-14 años y hay dos periodos. Periodo de inversión, donde identificas compañías nuevas e inviertes en las compañías nuevas, y periodos de desinversión, donde ya no inviertes en compañías nuevas sino solo haces inversiones de seguimiento, y tu labor como gestor del fondo es buscar salidas: o bien en bolsa, o bien transacciones, a otro fondo o ya salen a bolsa. Entonces nosotros pedimos el dinero cuando encontramos oportunidades de inversión. Típicamente se puede hablar que pedimos un 20% del compromiso cada año, y muchas veces incluso, como vendemos las compañías de forma temprana, el propio dinero que conseguimos con la ventas se devuelve y muchas veces tampoco se llega a pedir siempre el 100% del compromiso.

S: Esto es superinesante porque entonces es una inversión gradual, poco a poco ,en compañías tecnológicas de las que se espera un alto crecimiento, y yo desde luego no me lo quiero perder.

A: Y además diversificas. Invirtiendo en fondos, en lugar de invertir en una o dos compañías —que aquí ya sabes si va a haber cambios tecnológicos, si va a haber competencia que tú no conoces, si va a haber otra gente— si inviertes en varias a lo largo de varios años, tienes diversificación sectorial, diversificación temporal y también la diversificación en número de empresas.

Me quedo con dos ideas muy claras de la inversión en mercados privados en compañías tecnológicas: puedo hacerlo a través de dos estrategias Venture Capital o Private Equity Growth. ¿Y en qué se diferencian? En la fase en la que invierten de la compañía. En Venture Capital invierten en fases más incipientes, mientras que en Growth en una fase muchísimo más establecida de la compañía. Y la segunda idea: para invertir en tecnológicas también puedo hacerlo a través de la bolsa, pero tengo un problema, que me pierdo el estirón. Las compañías cada vez tardan más en salir a los mercados, y cuando salen, su crecimiento ya no es tan abrupto. Entonces no gano tanta rentabilidad. Así que cuando invierto en tecnológicas si lo hago con Venture Capital y Growth, aprovecho ese estirón que pegan.